天鸟高新关联销售难持续运营质量令人忧

本报曾经对江苏天鸟高新技术股份有限公司存在家族统治和股改过程存利益输送等问题进行了报道，天鸟高新能够进入军品部件采购领域，与其背景不无关系，但依赖背景的生意能走多远令人怀疑。此外，天鸟高新的盈利质量问题也成为市场关注的焦点。

关联销售不具有持续性

天鸟高新主要业务为向国防工业提供军机杀车部件，作为一家民营企业，进入军品部件领域依赖背景。作为天鸟高新披露不多的客户之一，西安超码科技有限公司是报告期公司的重要客户。但这家客户的股东之一即实际控制人妻子，持有西安超码5.35%股份。西安超码为中国航天科技集团的下属企业。

西安超码的股权结构如下：

序号

股东姓名

出资金额（万元）

持股比例

1

西安航天复合材料研究所

1400

20%

2

西安向阳航天工业总公司

1032.3

14.75%

3

航天投资控股有限公司

2345.2

33.50%

4

陕西鸢辉投资管理有限公司

1400

20.00%

5

陕西省技术进步有限责任公司

448.3

6.40%

6

曹文玉

374.2

5.35%

合计

7000

100%

天鸟高新于2009-2011年报告期向西安超码销售的相关配件价值分别为1836.49万元、1224.74万元、475.02万元，分别当发行人当年营业收入的22.85%、11.08%、3.11%。

为了摆脱为市场诟病的关联关系，迟至2011年7月，曹文玉始将其持有西安超码5.35%的股权分别转让给西安航天复合材料研究所2.11%、航天投资控股有限公司2.03%和陕西鸢辉投资管理有限公司1.21%，2011年7月18日，完成工商变更登记。随之西安超码对天鸟高新的采购额和所占比例也逐年下降。

经营现金流起伏不定

天鸟商新现报告期取得的经营性现金流远低于同期净利润，财务数据涉嫌粉饰包装。

发行人2009-2011年度分别取得净利润1654.1万元、2520.75万元、3586.05万元，但同期公司取得的经营性现金流仅为1059.36万元、532.03万元、1641.18万元，不仅远低于净利润数据，而且极不稳定，其运营质量令人担忧。

利润表主要数据：

现金流量表主要数据：

项目

2011年度

2010年度

2009年度

经营活动产生的现金流量净值

1641.18

532.03

1059.36

投资活动产生的现金流量净值

-3060.72

-1890.37

-980.35

筹资活动产生的现金流量净值

884.49

3780.31

-322.63

汇率变动对现金及现金等价物的影响

-6.08

-2.8

0.48

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