广发有色铜金银挤泡沫稀土永磁订单回升

维持有色行业“持有”评级

目前贵金属以及基本金属中金融属性较高的铜、锡均处于挤泡沫阶段，价格仍有下行空间，维持整个有色行业“持有”评级。短期建议关注受益于四川地区化成箔供给中断的东阳光铝(600673)以及受益于永磁订单回升的钕铁硼生产企业。

基本金属：伦铜创16个月最大单周跌幅，基本金属开始挤泡沫本周基本金属走势分化，前期调整充分、价格逼近成本线的铝、铅锌表现较好，而价格仍在高位的铜、锡分别调整6.21%和5.35%。我们认为目前大宗商品正在经历挤泡沫阶段，金融属性较高、价格远离成本的铜未来下跌风险仍然较大。从灾后重建的影响来看，周末的四川地震对有色行业影响偏中性；从生产中断的影响来看，成都周边的化成箔生产企业较多，东阳光铝短期或将受益。

贵金属：中国现实物金抢购潮不改贵金属向下趋势

在持续的利空打压下，本周贵金属出现恐慌性下跌，金银周跌幅分别为5.33%和10.57%。虽然在价格暴跌之后，中国一些大城市的金店里出现了实物金抢购潮，但我们认为这不能改变贵金属中期向下的趋势，建议继续回避贵金属。

小金属：永磁需求触底，轻稀土价格止跌

稀土方面，受近期永磁订单触底回升影响，本周轻稀土氧化物价格止跌；但同期重稀土氧化物价格下跌2.09%，主要因荧光粉下游需求仍疲软，造成铽、铕、钇价格继续下跌（2.61%、2.58%、5.52%）。我们长期看好中重稀土价值重估的投资机会，依旧建议关注：*ST关铝；短期建议关注轻稀土止跌蕴含的交易性机会，可关注包钢稀土(600111)。锂方面，碳酸锂价格保持稳定，锂辉石价格坚挺。天齐锂业(002466)控股股东天齐集团已完成对泰利森收购且承诺注入上市公司。考虑到需求依旧旺盛以及企业的外延式增长，建议关注天齐锂业。公司在雅安的氢氧化锂厂已于2012年9月全面停产搬迁，地震对公司经营活动暂未造成影响。

新材料：永磁逐步复苏

永磁材料钕铁硼方面，本周H35原材料成本跌3.35%(受镝价格下跌影响)，售价保持稳定，售价成本比回升至1.01。我们认为本轮钕铁硼跌价向上游传导的过程基本结束，永磁需求复苏力度尚待观察，可密切关注近期钕铁硼出口数据。节能减排方面，建议继续关注（西部材料(002149)、格林美(002340)、怡球资源(601388)）。

风险提示

美联储宽松政策变化、中国经济政策变化、欧债危机恶化。

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