中国私人持有美元热情高涨资本外流压力依然较大

发布时间：2020-02-21 17:45:00 阅读：次来源：自吸泵厂家

代客结售汇逆差仍在历史高位，显示资本外流压力依然较大，企业和居民购汇热情不减，当前中国经济寒冬未过，人民币贬值预期难以消退，逆差形势仍将继续。

中国外汇管理局周四公布了9月份银行结售汇数据，结合前不久公布的外汇占款数据，显示多重政策在稳定人民币预期上已初见成效，但企业及个人持有美元的意愿仍强，私人部门购汇压力短期未见降低。

外汇管理局周四公布的数据显示，9月银行结售汇逆差6953亿元人民币，创2010年1月有数据以来最大逆差。其中，银行代客结售汇逆差7296亿元，规模仅次于8月份的历史高位。

招商银行同业金融总部高级分析师刘东亮表示，代客结售汇逆差仍在历史高位，显示资本外流压力依然较大，企业和居民购汇热情不减，当前中国经济寒冬未过，人民币贬值预期难以消退，逆差形势仍将继续。

高盛经济学家邓敏强在发给客户的研究报告中表示，若稍微调整一下计算方法，刨去9月份银行代客结售汇中包含的该月到期远期合约，换成当月新增的远期合约，可以更好地衡量外汇需求的趋势。用这种方法，算出9月共计1100亿美元的外汇流出，低于8月份的1780亿美元，显示资本流动情况有所改善。

银行售汇

企业及个人持有美元意愿仍强此外，9月境内银行代客涉外收付款逆差规模亦创有数据以来最大，方正中期研究院研究员季天鹤在采访中表示，如此大规模的逆差，主要是由于人民币的回流大幅停止所致。

季天鹤表示，外汇局涉外收付款数据包括人民币和外币收付款，两者共同组成涉外收付款的顺差和逆差。8月份外币逆差4641亿元，人民币顺差2403亿元，使得整体逆差为2238亿元人民币；而9月份外币逆差小幅降至4570亿元，而人民币顺差大幅减少至82亿元，使得整体逆差放大至4488亿元。

结汇意愿不强

国家外汇局副局长王小奕在数据发布后的新闻会上表示，中国有一定资本流出，近期人们更愿意持有美元，企业的结汇意愿不强，而外汇局正在研究托宾税减少跨境资金大出大入。

私人部门资本外流压力不减从近期公布的其他外汇相关数据看，中国资本外流的压力仍然不小。9月份央行口径外汇占款环比减少2641亿元，创三个月来最小降幅；同期金融机构口径外汇占款较上月下降7613亿元，再创历史最大单月跌幅纪录。央行口径和金融机构口径外汇占款的差值已连续两个月达4000亿元。

中金公司经济学家余向荣及梁红在回复彭博的电邮中表示，央行口径外汇占款降幅小于金融机构口径降幅，表明央行9月份外汇干预减少，但整个金融体系外汇流出加大，商业银行承担了更多的资本流出压力。央行所采取的稳定措施减少了外汇储备的消耗，但是市场上关于人民币贬值的预期依然存在，私人部门的多种选择（如实际的资本流出、推迟结汇等）都可能导致金融口径外汇占款下降。

外汇占款

BMO资本市场外汇策略业务欧洲主管StephenGallo也表示同意上述说法。他在接受彭博电话采访时表示：降幅的不一致显示出私人部门的资本流出在9月份仍然持续。

法兴银行驻巴黎的中国经济学家姚炜则表达得更为直接，这可能是银行代为央行干预市场。逻辑上看随着时间推移，这两个数据的降幅差是一定会缩小的，但是时间点很难预测，央行可能选择资金外流压力小的时候来操作。人民币远期合约价格趋稳8月汇改以来，央行干预外汇市场的方式更趋灵活，而近期更是以增持在岸远期合约等形式在远期及掉期市场维稳人民币汇率。

姚炜在接受采访时表示，央行通过远期市场干预可能有两个出发点，最直接的就是为影响即期价格，通过操作衍生产品可将其对自身资产负债表的影响推后，另一个目的就是通过远期合约来干预市场对人民币的前景预期。

种种迹象显示，央行对远期市场的干预操作似乎已在奏效。自汇改以来，1年期离岸人民币远期合约点数已从最高点位的2650点下降至周四的1535点，低于年初到8月10日（即汇改前一天）的平均点数1，858点。1年期人民币无本金交割合约点数也从汇改后最高点位的3218点下降至1649点，回归汇改前水平。

人民币远期合约价格趋稳

BMO的Gallo对央行在衍生品而非即期市场上的干预表示理解，他在接受彭博电话采访时表示，中国央行若为阻止人民币汇率下跌而进行大型干预，与特别提款权(SDR)所提出的要求不一致，也不符合中国宏观经济调整的过程，因为后者需要在岸人民币保持充足的流动性。

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